接連“踩雷”兩家知名房企 我樂家居加碼零售對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)

因信息披露不及時(shí)，南京我樂家居股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“我樂家居”）股東于范易及其一致行動(dòng)人收到了中國(guó)證監(jiān)會(huì)江蘇監(jiān)管局下發(fā)的《警示函》，并記入了證券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信檔案。

《警示函》顯示，西藏埃維創(chuàng)業(yè)投資有限公司、煙臺(tái)埃維管業(yè)有限公司的證券賬戶在今年1月27日以集中競(jìng)價(jià)的方式分別買入我樂家居股票，導(dǎo)致合計(jì)持股比例增至 5.001%。但公司股東于范易及其一致行動(dòng)人劉福娟、西藏埃維創(chuàng)業(yè)投資有限公司、煙臺(tái)埃維管業(yè)有限公司、煙臺(tái)埃維商貿(mào)有限公司在增持我樂家居達(dá)到5%時(shí)未按規(guī)定及時(shí)披露并停止交易。

我樂家居相關(guān)負(fù)責(zé)人日前在接受記者采訪時(shí)表示：“公司將持續(xù)關(guān)注股東收到警示函事項(xiàng)的進(jìn)展，并根據(jù)相關(guān)規(guī)定及時(shí)履行信息披露義務(wù)。”

值得注意的是，作為主要從事整體廚柜、全屋定制家具產(chǎn)品生產(chǎn)銷售的家居企業(yè)，我樂家居大宗業(yè)務(wù)受房地產(chǎn)行業(yè)聯(lián)動(dòng)影響明顯，并先后“踩雷”兩家知名房企，應(yīng)收賬款及持有的商業(yè)承兌匯票余額大幅增加。

對(duì)此，我樂家居上述負(fù)責(zé)人告訴記者，公司將緊盯存量房裝修市場(chǎng)帶來(lái)的增量需求空間，重點(diǎn)發(fā)力零售市場(chǎng)，優(yōu)化大宗客戶收入結(jié)構(gòu)占比，加強(qiáng)應(yīng)收賬款預(yù)警管理及回款績(jī)效考核。

銷售費(fèi)用水漲船高

資料顯示，我樂家居總部位于江蘇省南京市，主要從事整體廚柜、全屋定制家具產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及相關(guān)服務(wù)，旗下品牌有“我樂廚柜”“我樂全屋定制家具”，主要產(chǎn)品有整體廚柜、全屋定制家具等多系列產(chǎn)品。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，我樂家居今年上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為亮眼，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.45億元，同比增長(zhǎng)38.38%；歸母凈利潤(rùn)為0.53億元，同比增長(zhǎng)10.91%；扣非歸母凈利潤(rùn)為0.29億元，同比下降11.39%。

在銷售模式方面，公司主要布局有經(jīng)銷商銷售模式、直營(yíng)銷售模式和大宗業(yè)務(wù)銷售模式，今年上半年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.38億元、1.14億元和1.91億元，分別較上年同期增長(zhǎng)42.83%、67.94%和17.66%。

在經(jīng)銷商銷售模式方面，我樂家居在2020年年報(bào)中曾制定“三年千店倍增”的新目標(biāo)，并表示將利用3~5年的時(shí)間，推動(dòng)業(yè)務(wù)翻倍擴(kuò)盤。

今年上半年，公司經(jīng)銷門店達(dá)到1341家。同時(shí)，公司繼續(xù)深耕南京、上海、濟(jì)南、無(wú)錫和杭州直營(yíng)市場(chǎng)。據(jù)了解，截至今年上半年底，公司直營(yíng)門店達(dá)到63家，直營(yíng)零售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.14億元，較上年同期增加67.94%。

但另一方面，在零售業(yè)務(wù)快速發(fā)展的同時(shí)，公司期間費(fèi)用占比也水漲船高。半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年公司銷售費(fèi)用為1.72億元，同比增長(zhǎng)54.31%。

對(duì)此，我樂家居方面解釋稱，一方面是因?yàn)楣敬罅U(kuò)充營(yíng)銷隊(duì)伍，在品牌宣傳和新零售渠道上加大投入力度；另一方面，上年同期受新冠肺炎疫情影響，同期基數(shù)相對(duì)較低，在上述因素綜合影響下，銷售費(fèi)用較上年同期增長(zhǎng)較高。

“公司業(yè)績(jī)變動(dòng)主要是由于隨著國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情的有效控制，前期被抑制的消費(fèi)需求逐步釋放，公司在產(chǎn)品力、品牌力、渠道能力建設(shè)方面持續(xù)發(fā)力，各渠道業(yè)務(wù)增長(zhǎng)帶動(dòng)公司整體營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)?！蔽覙芳揖酉嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示，由于公司目前處在蓄勢(shì)啟航階段，在人員配置與激勵(lì)、品牌宣傳、渠道推廣等方面的投入及新一期股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用攤銷均較上年同期大幅提高，期間費(fèi)用占比提升。

據(jù)了解，今年上半年，我樂家居計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助約為0.29億元，主要是取得產(chǎn)業(yè)扶持基金、科技局培育資金、工業(yè)企業(yè)技術(shù)裝備投入普惠性獎(jiǎng)勵(lì)、經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)先進(jìn)制造業(yè)專項(xiàng)資金等。而根據(jù)公司2020年年報(bào)，2018~2020年，我樂家居計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為0.07億元、0.24億元和0.26億元；同期歸母凈利潤(rùn)則分別為1.02億元、1.54億元和2.2億元。

“公司今年上半年業(yè)績(jī)不存在受政府補(bǔ)助影響較大的情況?！蔽覙芳揖臃矫姹硎?。

對(duì)外擔(dān)保亮“紅燈”

我樂家居的對(duì)外擔(dān)保情況也同樣值得關(guān)注。

8月28日，我樂家居發(fā)布《關(guān)于為全資子公司銀行授信提供擔(dān)保的公告》，擬為南京我樂家居智能制造有限公司、南京我樂家居銷售管理有限公司和寧波我樂家居有限公司提供不超過(guò)1.67億元的擔(dān)保。

數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，公司及控股子公司的擔(dān)?？傤~為9.52億元（含本次擔(dān)保），占公司2020年經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的85.01%，“公司及子公司無(wú)逾期對(duì)外擔(dān)保、無(wú)涉及訴訟的對(duì)外擔(dān)保及因擔(dān)保被判決敗訴而應(yīng)承擔(dān)損失的情形”。

而據(jù)證監(jiān)會(huì)2017年修訂后的《關(guān)于規(guī)范上市公司與關(guān)聯(lián)方資金往來(lái)及上市公司對(duì)外擔(dān)保若干問(wèn)題的通知》，上市公司對(duì)外擔(dān)?？傤~不得超過(guò)最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度合并會(huì)計(jì)報(bào)表凈資產(chǎn)的50%。

這也意味著，我樂家居對(duì)外擔(dān)保總額或已亮起超標(biāo)“紅燈”。

我樂家居的現(xiàn)金流表現(xiàn)也并不理想。今年上半年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~已由去年同期的0.28億元凈流入變?yōu)?.87億元凈流出，同比減少413.8%。

與此同時(shí)，在旺盛的融資需求之下，我樂家居負(fù)債率也開始不斷攀升。數(shù)據(jù)顯示，2017~2020年，公司總負(fù)債分別為4.08億元、4.63億元、6.07億元和8.6億元；負(fù)債率分別為35.43%、35.85%、38.96%和43.44%，均呈逐年增加態(tài)勢(shì)。

在短期借款方面，截至今年上半年底，公司短期借款余額為2.34億元，占公司總資產(chǎn)10.3%，較2020年末增長(zhǎng)1082.55%。對(duì)此，我樂家居在回復(fù)中表示：“公司短期借款增長(zhǎng)主要是結(jié)合公司業(yè)務(wù)發(fā)展及應(yīng)對(duì)疫情提前做好資金儲(chǔ)備而增加流動(dòng)貸款所致。”

值得注意的是，我樂家居近三年在分紅方面也較為積極。根據(jù)公司2020年年報(bào)，2018~2020年公司現(xiàn)金分紅的數(shù)額（含稅）分別為3360萬(wàn)元、6333萬(wàn)元和9666萬(wàn)元，占合并報(bào)表中歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤(rùn)的比率分別為33.01%、41.12%和44.03%。

大宗業(yè)務(wù)接連“踩雷”

另一方面，自2018年以來(lái)，我樂家居的大宗業(yè)務(wù)亦實(shí)現(xiàn)了較快發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，2018~2020年，公司大宗業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入0.89億元、2.4億元和3.9億元，分別同比增長(zhǎng)151.42%、170.13%和61.82%。而在今年上半年，公司大宗業(yè)務(wù)錄得收入1.9億元，較上年同期增長(zhǎng)17.66%。

從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，我樂家居雖然實(shí)現(xiàn)了大宗業(yè)務(wù)收入的不斷增長(zhǎng)，但營(yíng)收增速和毛利率均與經(jīng)銷和直營(yíng)業(yè)務(wù)存在一定差距。其中，今年上半年，公司經(jīng)銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.38億元，較上年同期增加42.83%；直營(yíng)零售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.14億元，較上年同期增加67.94%；而大宗業(yè)務(wù)收入雖然達(dá)到1.91億元，但同比僅增長(zhǎng)17.66%，增速明顯偏低。

同時(shí)，從與業(yè)內(nèi)公司的橫向?qū)Ρ葋?lái)看，我樂家居大宗業(yè)務(wù)的毛利率為25.52%，而好萊客、歐派家居和志邦家居在大宗業(yè)務(wù)方面的毛利率分別為36.48%、30.30%和40.35%，均明顯高于我樂家居。

而在大宗業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)的同時(shí)，應(yīng)收款項(xiàng)大幅增加也正成為我樂家居不得不面對(duì)的挑戰(zhàn)。根據(jù)2021年半年報(bào)數(shù)據(jù)，截至今年6月底，公司應(yīng)收款項(xiàng)為6.42億元，較2020年底增長(zhǎng)34.05%。

對(duì)此，我樂家居方面表示，應(yīng)收賬款增加主要系大宗客戶回款周期較長(zhǎng)所致。記者梳理發(fā)現(xiàn)，在我樂家居應(yīng)收賬款前五名的公司中，前兩名均與某頭部房企有關(guān)，期末余額分別為4925.72萬(wàn)元和2126.16萬(wàn)元，占應(yīng)收賬款總額的比例合計(jì)達(dá)28.58%。同時(shí)還有兩家公司隸屬于華夏幸福。而在我樂家居的其他應(yīng)收賬款中，有約1246.12萬(wàn)元的投標(biāo)保證金同樣來(lái)自于華夏幸福旗下公司。

值得注意的是，今年上半年，我樂家居持有的商業(yè)承兌匯票余額已由期初的2.84億元增至4.16億元。其中，有5073.21萬(wàn)元的商業(yè)承兌票據(jù)因出票人未履約，公司已將其轉(zhuǎn)為應(yīng)收賬款。

不過(guò)，我樂家居方面并未披露上述商業(yè)承兌票據(jù)所涉及的具體公司，但在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，或與上述某頭部房企和華夏幸福密切相關(guān)。

“公司與恒大、融創(chuàng)、金茂、華夏幸福、金科等國(guó)內(nèi)TOP30地產(chǎn)公司深入戰(zhàn)略合作，持續(xù)擴(kuò)大與各戰(zhàn)略采購(gòu)單位的合作體量?！蔽覙芳揖釉?020年半年報(bào)中表示。

就公司在大宗渠道方面與房企合作的情況，我樂家居方面回復(fù)稱：“目前，公司與融創(chuàng)中國(guó)、中國(guó)金茂、金科集團(tuán)、正榮集團(tuán)、香港路勁和銀城國(guó)際等多家知名地產(chǎn)公司深入開展戰(zhàn)略合作?！?

對(duì)于未來(lái)將如何進(jìn)一步優(yōu)化銷售結(jié)構(gòu)的問(wèn)題，我樂家居方面向記者表示：“公司未來(lái)將持續(xù)優(yōu)化店面分布結(jié)構(gòu)和招商資源配置，通過(guò)全渠道銷售布局，提升終端門店覆蓋率；引入行業(yè)精英人才打破組織慣性，升級(jí)團(tuán)隊(duì)管理能力并激發(fā)團(tuán)隊(duì)創(chuàng)新能力，由總部牽頭、統(tǒng)一執(zhí)行、線上線下結(jié)合的營(yíng)銷模式創(chuàng)新，提升品牌市場(chǎng)活動(dòng)的影響力?！?

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