9月CPI、PPI穩(wěn)中略漲，木材建材等生產(chǎn)資料價(jià)格走高

9月CPI、PPI穩(wěn)中略漲，“剪刀差”再次擴(kuò)大

年內(nèi)物價(jià)漲幅料溫和可控

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的2017年9月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)數(shù)據(jù)顯示，CPI同比上漲1.6%，環(huán)比上漲0.5%；PPI同比上漲6.9%，環(huán)比上漲1.0%。CPI和PPI同比漲幅的“剪刀差”有所擴(kuò)大。

多位專(zhuān)家表示，CPI漲幅微落主要是受到食品價(jià)格變化和翹尾因素下降的影響，而PPI同比超預(yù)期反彈則是受到生產(chǎn)資料價(jià)格上漲的影響?？傮w來(lái)看，目前物價(jià)運(yùn)行形勢(shì)趨穩(wěn)，年內(nèi)CPI漲幅或可控制在2%以內(nèi)，四季度PPI可能在6%之上，但要對(duì)PPI的上漲進(jìn)而推高通脹保持警惕。

平穩(wěn) 食品價(jià)格影響CPI同比微落

9月份，從同比看，CPI漲幅比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；從環(huán)比看，CPI漲幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員周景彤表示，CPI同比漲幅回落主要是食品價(jià)格變化引起的。食品價(jià)格由8月份的下降0.2%變?yōu)橄陆?.4%，影響CPI下降0.28個(gè)百分點(diǎn)，其中豬肉價(jià)格下降12.4%，影響CPI下降約0.36個(gè)百分點(diǎn)。

“9月CPI同比有所回落，主要受食品價(jià)格同比下降影響?！敝袊?guó)民生銀行首席研究員溫彬也表示，食品價(jià)格自8月份環(huán)比轉(zhuǎn)正上漲1.2%，9月份又回落至0.5%。核心CPI(不包括食品和能源)同比上漲2.3%，創(chuàng)年內(nèi)新高。總的來(lái)看，今年以來(lái)，食品價(jià)格已經(jīng)連續(xù)8個(gè)月同比負(fù)增長(zhǎng)，成為拖累CPI上漲的主要因素。

“鮮菜和鮮果價(jià)格的同比下跌或是拖累CPI食品分項(xiàng)的主要因素。”在中信建投宏觀債券研究團(tuán)隊(duì)首席分析師黃文濤看來(lái)，2016年9月的治理貨運(yùn)車(chē)超載政策會(huì)提高運(yùn)輸成本，進(jìn)而推高鮮菜、鮮果價(jià)格基數(shù)，從而對(duì)食品價(jià)格和CPI上行產(chǎn)生制約作用。

而在交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平看來(lái)，CPI同比漲幅收窄還有其他主要原因。他認(rèn)為，9月翹尾因素從上月的0.9%大幅回落至0.22%，翹尾因素下降0.68%是CPI同比漲幅收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)至1.6%的主要原因。

與食品價(jià)格下降相反，非食品價(jià)格同比上漲了2.4%，漲幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。周景彤認(rèn)為，食品和非食品價(jià)格環(huán)比均在上漲，表明物價(jià)并未實(shí)質(zhì)性下跌。此外，9月份消費(fèi)品價(jià)格同比僅上漲0.7%，而服務(wù)價(jià)格同比漲幅達(dá)到3.3%，創(chuàng)2014年1月以來(lái)新高。服務(wù)價(jià)格上漲較快，主要與家庭服務(wù)、旅游、藥品、醫(yī)療和燃油等價(jià)格上漲較快有關(guān)。

溫彬表示，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2016年全國(guó)居民恩格爾系數(shù)為30.1%，比2012年下降2.9個(gè)百分點(diǎn)，接近聯(lián)合國(guó)劃分的20%至30%的富足標(biāo)準(zhǔn)；交通通信、教育文化娛樂(lè)、醫(yī)療保健支出占居民消費(fèi)支出的比重分別比2012年提高2.0、0.7和1.3個(gè)百分點(diǎn)。由此看來(lái)，進(jìn)一步降低食品在CPI構(gòu)成中的比重可以更好地反映當(dāng)前物價(jià)水平。

上漲 生產(chǎn)資料走高帶動(dòng)PPI超預(yù)期反彈

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師繩國(guó)慶表示，9月份，從同比看，PPI繼續(xù)上漲，漲幅比上月擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)；從環(huán)比看，PPI漲幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，主要受生產(chǎn)資料價(jià)格上漲影響。

9月，生產(chǎn)資料價(jià)格同比上漲9.1%，漲幅比上月擴(kuò)大了0.8個(gè)百分點(diǎn)，生活資料價(jià)格上漲0.7%，漲幅比上月擴(kuò)大了0.2個(gè)百分點(diǎn)。在生產(chǎn)資料中，采掘工業(yè)比上月有所放緩，而原材料工業(yè)和加工工業(yè)價(jià)格同比漲幅均比上月擴(kuò)大0.9個(gè)百分點(diǎn)。周景彤表示，PPI漲幅擴(kuò)大，既與去產(chǎn)能大背景下前期煤炭、鋼鐵和有色等能源原材料價(jià)格上漲有關(guān)，也有9月以來(lái)全國(guó)掀起的環(huán)保“風(fēng)暴”使得化工、造紙、建材等價(jià)格明顯上漲的“功勞”。其中有色、鋼鐵、煤炭同比漲幅分別比上月加快了3.3、1.2和0.1個(gè)百分點(diǎn)，木材及紙漿、化工原料、建筑材料價(jià)格分別比上月加快了2、1.3和0.5百分點(diǎn)。

溫彬認(rèn)為，9月PPI同比是“超預(yù)期反彈”，其中生產(chǎn)資料價(jià)格上漲較快而生活資料價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定。這表明供給側(cè)去產(chǎn)能和環(huán)保檢查從嚴(yán)對(duì)上游產(chǎn)品漲價(jià)仍然提供支撐，而終端需求平穩(wěn)使原材料價(jià)格上漲向下游傳導(dǎo)受阻。

在黃文濤看來(lái)，PPI同比漲幅6.9個(gè)百分點(diǎn)中，煤炭、油氣采選與加工、金屬(包括黑色與有色)采選與加工等七個(gè)行業(yè)合計(jì)拉動(dòng)PPI約4.0個(gè)百分點(diǎn)，而其他行業(yè)僅為2.9個(gè)百分點(diǎn)。考慮到9月高爐開(kāi)工率下滑較明顯，環(huán)保限產(chǎn)對(duì)金屬冶煉生產(chǎn)及產(chǎn)品價(jià)格的影響仍不容忽視。

連平表示，價(jià)格漲勢(shì)可能逐漸從上游向中游傳遞，是目前促進(jìn)PPI漲幅擴(kuò)大的重要原因。PPI漲勢(shì)超出市場(chǎng)預(yù)期，表明需求并未走弱。結(jié)合制造業(yè)PMI上升、主要工業(yè)初級(jí)產(chǎn)品進(jìn)口大幅增長(zhǎng)、企業(yè)利潤(rùn)改善等綜合判斷，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望保持平穩(wěn)。在PPI上漲的帶動(dòng)下，企業(yè)生產(chǎn)積極性得以提升。

展望 未來(lái)物價(jià)不會(huì)大幅上漲

多位專(zhuān)家表示，年內(nèi)物價(jià)不會(huì)大幅上升，全年CPI上漲或可控制在2%以內(nèi)，四季度PPI可能在6%之上。

溫彬表示，今年國(guó)慶和中秋節(jié)期間消費(fèi)需求旺盛，預(yù)計(jì)10月份CPI環(huán)比繼續(xù)上行，但考慮去年四季度基數(shù)效應(yīng)，全年CPI上漲可控制在2%以內(nèi)，貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)健中性。

黃文濤則表示，盡管PPI有所加速，但下游需求相對(duì)較弱和人力成本比重的提高都可能阻礙PPI向CPI的充分傳導(dǎo)，因此維持年內(nèi)物價(jià)高飛不易的判斷。

連平也表示，由于第四季度CPI翹尾因素明顯低于前三季度，在不出現(xiàn)大的外部因素沖擊的情況下，CPI漲幅不會(huì)大幅上升。由于當(dāng)前食品價(jià)格同比依然為負(fù)，如果恢復(fù)性上漲，則會(huì)短期影響物價(jià)波動(dòng)。而PPI方面，隨著去產(chǎn)能工作持續(xù)推進(jìn)，環(huán)保限產(chǎn)力度加大，供給收縮對(duì)工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格形成支撐。由于大宗商品價(jià)格難以繼續(xù)大幅上升、翹尾因素走弱，PPI不會(huì)持續(xù)大幅攀升。綜合判斷，四季度PPI可能在6%之上，全年P(guān)PI平均漲幅約6.4%左右。

周景彤表示，未來(lái)需關(guān)注兩方面的問(wèn)題。一是9月CPI回落主要是由季節(jié)性的食品價(jià)格變化引起，而反映經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性的、中長(zhǎng)期因素的、與人口紅利衰減勞動(dòng)力成本上漲密切相關(guān)的服務(wù)價(jià)格不僅沒(méi)有下降，反而還在上漲很可能是“假摔”，真實(shí)物價(jià)漲幅并未放緩。二是當(dāng)去產(chǎn)能遇到“環(huán)保風(fēng)暴”，即使不考慮宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響，也要對(duì)未來(lái)PPI和PPIRM的上漲進(jìn)而推高通脹保持警惕，近期一些領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)了這種苗頭。

對(duì)于10月份的物價(jià)走勢(shì)，東方金誠(chéng)研究發(fā)展部副總經(jīng)理王青表示，10月CPI將維持平穩(wěn)運(yùn)行狀態(tài)，PPI增速或?qū)⒂兴芈?。高頻數(shù)據(jù)顯示，10月以來(lái)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格漲勢(shì)弱化，且伴隨上年基數(shù)有所抬升，10月CPI同比漲幅預(yù)計(jì)將小幅回落至1.5%。PPI方面，10月我國(guó)部分地區(qū)將正式啟動(dòng)采暖期限產(chǎn)，“三黑一色”產(chǎn)品需求端受到制約，加之上年同期工業(yè)品價(jià)格基數(shù)抬高，前期帶動(dòng)PPI大幅走高的核心動(dòng)力將自10月起趨于放緩，預(yù)計(jì)10月PPI同比漲幅將在6.0%左右。隨著上年高基數(shù)效應(yīng)在未來(lái)幾個(gè)月愈加顯現(xiàn)，年底PPI同比有望回落至3.5%左右。由此，PPI逐步向CPI靠攏或?qū)⒊蔀槲磥?lái)一段時(shí)期物價(jià)運(yùn)行的基本態(tài)勢(shì)。

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