志邦家居上半年凈利潤同比增長199% 定制衣柜成為新營收增長點

近日，定制櫥柜龍頭企業(yè)志邦家居發(fā)布2021年半年度報告。在精裝修的政策導向下，志邦家居上半年實現(xiàn)營業(yè)收入19.08億元，同比增長55.84%。歸母凈利潤1.52億元，同比增長199.42%，業(yè)績的大幅增長主要得益于衣柜品類擴張和大宗渠道業(yè)務的增長。

以櫥柜業(yè)務起家的志邦家居長期以來櫥柜產(chǎn)品為主要收入來源，隨著公司品類的擴張，櫥柜業(yè)務營收占比從2015年的94.25%下降到2020年的65.06%。定制衣柜成為新的營收增長點，營收占比從2015年的1.89%增長為2020年的29.71%。

一方面精裝市場景氣度有所回升，銷售規(guī)模擴大，另一方面大宗業(yè)務收入占比擴大且毛利率持續(xù)提高，造就了志邦家居凈利潤增速高于營收的情況。今年一季度，志邦家居就達到凈利潤同比翻兩倍的業(yè)績。

渠道多元化布局 擴張力度高于行業(yè)平均水平

志邦家居主營業(yè)務渠道主要分為經(jīng)銷渠道、大宗業(yè)務渠道、直營公司業(yè)務渠道，其中以經(jīng)銷和大宗業(yè)務渠道為主，直營公司渠道為輔。2020年其經(jīng)銷業(yè)務渠道收入21.25億元，占主營業(yè)務收入比重57.7%，同比增長10.8%，大宗業(yè)務渠道收入11.75億元，占主營業(yè)務收入比重31.9%，同比增長83.7%。直營業(yè)務渠道收入2.32億元，占主營業(yè)務收入比重6.3%，同比增長27.3%。

近年來其渠道布局主要包括拓展線上新零售渠道、擴張線下渠道、深耕工程大宗業(yè)務渠道、探索海外業(yè)務渠道和全品類擴展等方面。

在線上新零售方面志邦家居圍繞“周杰倫”“專業(yè)專注”等品牌 IP，聚焦頭部移動互聯(lián)網(wǎng)平臺（阿里、京東、騰訊、百度等），調研市場行情、搭建私域流量池、分析客戶畫像，開展精準數(shù)字引流、線下轉化全流程客戶服務轉化。

在線下渠道方面，志邦家居于2020年重組了整裝渠道團隊，重構整裝產(chǎn)品體系。不斷招募加盟商開線下門店，截至2020年底，公司擁有整體廚柜經(jīng)銷商1253家，店面1576家。定制衣柜經(jīng)銷商1097家，店面1366家。木門經(jīng)銷商175家，木門店面203家。

近年來志邦家居開店增速高于同行業(yè)可比公司平均水平，天風證券研報指出，志邦家居總體門店數(shù)量從2014年的981家增長至2019年的2827家，2015-2019年總體門店數(shù)量復合年增長率23.58%。凈增加門店數(shù)量從2017年494家增長至2019年的464家，復合年增長率約-3.08%，高于行業(yè)平均水平-25.49%。2019年凈增加門店數(shù)量位于行業(yè)前列。

在工程大宗業(yè)務方面，志邦家居大力拓展優(yōu)質戰(zhàn)略合作地產(chǎn)客戶，通過改善大宗業(yè)務客戶結構帶來訂單收入增長。截止2020年末，志邦家居百強地產(chǎn)客戶占比已達30%。

此外，今年7月，志邦家居與廣州（清遠）產(chǎn)業(yè)轉移工業(yè)園管理委員會簽訂投資協(xié)議書，擬投資16億元用于清遠志邦智能制造項目。項目主要包括建設廠房、辦公樓、研發(fā)樓、宿舍樓及輔助用房，進一步深耕大宗業(yè)務渠道。

在海外業(yè)務方面受制于疫情和美國反傾銷的雙重壓力進展緩慢，而全品類擴展是志邦家居近年來大力推行的戰(zhàn)略，除拓展衣柜產(chǎn)品外，志邦家居還打造多元化品牌，拓展了日本松下、意大利 OXO 衛(wèi)浴、意大利 R&G 家具、愛依瑞斯等高端品牌，覆蓋不同消費群體。

下沉市場滲透率高

家居市場集中度低，市場競爭激烈，在歐派家居和索菲亞激烈的價格戰(zhàn)背景下，志邦家居將觸角伸向下沉市場。

截至2020年12月31日，志邦家居擁有整體廚柜經(jīng)銷商1253家，店面1576家。定制衣柜經(jīng)銷商1097家，店面1366家，已形成“大定制”發(fā)展格局。

近年來志邦家居經(jīng)銷渠道下沉明顯，2019年、2020年經(jīng)銷渠道廚柜業(yè)務，一二級城市收入占比分別為19.1%、17.3%，三四級城市收入占比分別為29.2%、28.2%，五六級城市收入占比分別為51.8%、54.5%。經(jīng)銷渠道衣柜業(yè)務，一二級城市收入占比分別為29.7%、25.5%，三四級城市收入占比分別為27.7%、28.3%，五六級城市收入占比分別為42.6%、46.2%。

其中一二級城市主要以省會、直轄市和少數(shù)發(fā)達的地級市為主。三四級城市主要以地級市和少數(shù)發(fā)達地區(qū)的縣級市為主。五六級城市主要以縣級及以下鄉(xiāng)鎮(zhèn)為主。

除向下沉渠道布局外，志邦家居還通過與全國性家裝企業(yè)、區(qū)域性頭部整裝企業(yè)合作的方式拓展整裝渠道，一方面滿足消費者對家裝一站式解決方案的需求、提高客單價，另一方面也提升企業(yè)前端獲客能力。

此外，精裝修政策的持續(xù)發(fā)力也刺激了志邦家居的業(yè)績增長。根據(jù)天風證券援引奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2019年9月，全國累計頒布全裝修/精裝修的各類政策累計83次，覆蓋27個省市。2017年國家住建部印發(fā)的《建筑業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》中明確提出，到2020年，新開工全裝修成品住宅面積達到30%，各地政府也出臺了相應的精裝修政策，明確提出等于或高于國家要求的精裝修滲透率。

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